今天为大家分析的是安井食品，安井食品是一支很典型的消费股，消费股属于弱周期行业，里面又可以分为必需消费和可选消费，事实上必需消费和可选消费的界限也没有那么明显，取决于经济发展水平，如果经济水平提高，可选肖费就可能变成必需消费，如果经济水平下降，必需消费也可能变成可选消费。
比如白酒，它在股市里面是被分到必需消费里面的，但是最近几年经济比较差，大家的收入似乎有点负担不起高额的白酒消费了，于是又出现了光瓶酒，也就是包装不是那么华丽的口粮酒，光瓶酒就有点必需消费的样子了，如果是前几年经济非常好的时候，商务宴请非常的多，那么再贵的白酒也消费得起，而且非喝上档次的酒不可，这时的名贵白酒就有可能向必需消费转变，同理，牛奶也是一样，一般不管经济好不好，牛奶总是喝得起的，但如果经济真的非常非常不好了，老百姓也有可能穷得连牛奶也不愿意多喝了，那这时候牛奶作为必需消费也有可能变成可选消费，因此消费板块是个弱周期板块，它和经济的总体状态是相关的，经济好，手里握有现金能消费的老百姓比较多，消费板块就呈现出景气度较好的状态，如果经济不好，老百姓手里都没啥钱，花起来扣索的，那消费板块受到的影响也大，一般来说，必需消费的稳定性是要高于可选消费的，波动率更小一些，而可选消费的波动可以类比强周期股，好的时候是真好，差的时候也是真差，能赚钱也能亏钱。
因此我们一般在经济比较差的时候，就应该尽量买靠近必需消费端的股票，而在经济比较好，市面上热钱比较多的时候，就尽量买可选消费的股票，消费板块总体来说，没有公用事业类的无周期板块稳定，但比起其它类型的股票来说又要稳定得多，最关键一点是它直接面对消费者，企业直面消费者的话一般现金流都会比较好，因为消费者是不太可能賖购商品的，钱可以很容易从消费者到经销商到生产商，这条现金流的路线是比较清楚的，如果你的下游是生产商的话，要收帐可就没那么容易了，我们看股票的时候往往觉得每股收益和利润增长很重要，其实对一个企业来说，最重要的就是现金流，哪怕你利润再高，收不到真钱也是没用的，因为你不能总是向上游賖购原材料吧？能拖欠一两次原材料的款子，人家总不能次次賖给你，因此有些公司看上去利润很高，但实际上现金流没几个，利润全是应收帐款，这种公司就谈不上好，一旦利润变脸，可能就是严重的事故了，消费行业一般就不容易存在这样的问题，下游的帐款是比较容易收上来的，我们只需要顺带看一下净现金流，平时都可以用它的利润作为参考，判断公司的实际价值还是比较准确的。
消费股就全都是价值股吗？这个是不一定的，以安井食品为例，它前几年一直是作为成长股来炒的，我们看它的利润增长就知道，前几年每年的利润增长都是百分之三十以上，一般消费股作为成长股的话，市场占有率是比较小的，产品非常好卖，赚了钱就去加生产线，然后源源不断的生产产品，换取现金流，不断提高自己的市场占有率，当它做到行业龙头的时候，一般就会从成长股变成价值股，因为市场就这么大，增长不动了，就只能多分红了，在安井这里也体现得比较明显，利润增长不动了，就开始想着多分一点红了，不过安井算是比较有上进的，还是想着开展海外业务，准备发行港股弄一笔港币去外面投资，因此说安井的成长到头了也不见得，也许它还能够在外面重新弄出一条新的增长曲线呢。
我们判断一支消费股是不是价值股，首先看它分红率，以前安井的分红率是不高的，低于百分之三十，国内增长不动了，分红率显著提高到百分之四五十的时候，差不多就算是价值股了，另外一个就是看现金流，一般价值股的现金流都是比较稳定的，利润是多少，现金流随之变化，但安井食品这种就不一样，它一季度现金流非常多，二季度现金流却负得很厉害，除了原材料集中采购外，肯定还是有许多固定资产投资的，到了三季度现金流又转正，这种现金流来回起伏剧烈波动的情况，一般就代表这家公司还有一定成长性，正在努力花钱在固定投资上，准备继续扩大自己的市场份额，一般市场对成长股的估值都会比价值股略微高一些。
搞清楚必需消费，可选消费，成长与价值以后，我们再来看安井食品的基本面，它一季度每股收益增长百分之二十，是很不错的，但二季度开始，受到经济影响，利润就开始不太行了，三季度利润更是下降百分之三十，这时候我们就要考虑一个问题，安井的利润是不是会继续下降，如果四季度利润也下降百分之三十或者更多的话，股价是不是应该相应调低，这时候我们就可以参考前面的分析，既然认定安井是弱周期，必需消费类的股票，利润就不可能一直大幅度下降下去，再看它的现金流，还有一定的增长，综合一下就可以分析出来，安井三季度的利润下降，很可能就是财务上的结算周期变化导致，它的四季度有很大概率不会线性下跌，利润降幅超过三季度，今年的每股收益有可能还是维持在五块钱，或者略低于五块钱的水平，以目前八十四的股价来看，大约是十七倍左右，这个估值不算高也不算低，如果安井未来还有一定成长性的话，股价是比较合理的。
总之，分析消费股的要素比起无周期股来要多一个，就是整体经济水平，如果整体经济水平非常好，同时资金面又很宽松的话，通常消费股的估值是比较高的，收益要大于无周期类的股票，如果整体经济不太好，同时市面上的资金比较紧缺的话，消费股的跌幅也会大于无周期类的股票，也就是收益率大，同时波动率也较大，但比起一般的股票来还是要好些，如果不单单希望吃股息，还打算赚取企业成长的利益的话，可以在估值较低的时候配置一些消费股，没有无周期股那么稳当，但总体收益率也会更好一些，像安井食品的永续增长率，就可以算成基础通胀的百分之六，加上成长股的百分之三，再加快销品的百分之二，总共百分之十一左右，比起宁沪高速和出版社来肯定是要高得多了，一年两年看不出来，但四五年以后，安井的基本面如果不出大问题的话，股价的涨幅肯定也比前面两个无周期股要大一些，巴菲特所讲的好股票，大概率指的就是这些长期永续增长率比较高的股票，在一个合理的价位买入并且长期持有，往往能获得比较丰厚的回报，主要也是因为这类公司财务比较简单，普通人也很容易进行分析，判断估值也比较容易，只要在底部持有，然后安心等待经济周期回归就可以了。
目录
今天为大家分析的是安井食品，安井食品是一支很典型的消费股，消费股属于弱周期行业，里面又可以分为必需消费和可选消费，事实上必需消费和可选消费的界限也没有那么明显，取决于经济发展水平，如果经济水平提高，可选肖费就可能变成必需消费，如果经济水平下降，必需消费也可能变成可选消费。
比如白酒，它在股市里面是被分到必需消费里面的，但是最近几年经济比较差，大家的收入似乎有点负担不起高额的白酒消费了，于是又出现了光瓶酒，也就是包装不是那么华丽的口粮酒，光瓶酒就有点必需消费的样子了，如果是前几年经济非常好的时候，商务宴请非常的多，那么再贵的白酒也消费得起，而且非喝上档次的酒不可，这时的名贵白酒就有可能向必需消费转变，同理，牛奶也是一样，一般不管经济好不好，牛奶总是喝得起的，但如果经济真的非常非常不好了，老百姓也有可能穷得连牛奶也不愿意多喝了，那这时候牛奶作为必需消费也有可能变成可选消费，因此消费板块是个弱周期板块，它和经济的总体状态是相关的，经济好，手里握有现金能消费的老百姓比较多，消费板块就呈现出景气度较好的状态，如果经济不好，老百姓手里都没啥钱，花起来扣索的，那消费板块受到的影响也大，一般来说，必需消费的稳定性是要高于可选消费的，波动率更小一些，而可选消费的波动可以类比强周期股，好的时候是真好，差的时候也是真差，能赚钱也能亏钱。
因此我们一般在经济比较差的时候，就应该尽量买靠近必需消费端的股票，而在经济比较好，市面上热钱比较多的时候，就尽量买可选消费的股票，消费板块总体来说，没有公用事业类的无周期板块稳定，但比起其它类型的股票来说又要稳定得多，最关键一点是它直接面对消费者，企业直面消费者的话一般现金流都会比较好，因为消费者是不太可能賖购商品的，钱可以很容易从消费者到经销商到生产商，这条现金流的路线是比较清楚的，如果你的下游是生产商的话，要收帐可就没那么容易了，我们看股票的时候往往觉得每股收益和利润增长很重要，其实对一个企业来说，最重要的就是现金流，哪怕你利润再高，收不到真钱也是没用的，因为你不能总是向上游賖购原材料吧？能拖欠一两次原材料的款子，人家总不能次次賖给你，因此有些公司看上去利润很高，但实际上现金流没几个，利润全是应收帐款，这种公司就谈不上好，一旦利润变脸，可能就是严重的事故了，消费行业一般就不容易存在这样的问题，下游的帐款是比较容易收上来的，我们只需要顺带看一下净现金流，平时都可以用它的利润作为参考，判断公司的实际价值还是比较准确的。
消费股就全都是价值股吗？这个是不一定的，以安井食品为例，它前几年一直是作为成长股来炒的，我们看它的利润增长就知道，前几年每年的利润增长都是百分之三十以上，一般消费股作为成长股的话，市场占有率是比较小的，产品非常好卖，赚了钱就去加生产线，然后源源不断的生产产品，换取现金流，不断提高自己的市场占有率，当它做到行业龙头的时候，一般就会从成长股变成价值股，因为市场就这么大，增长不动了，就只能多分红了，在安井这里也体现得比较明显，利润增长不动了，就开始想着多分一点红了，不过安井算是比较有上进的，还是想着开展海外业务，准备发行港股弄一笔港币去外面投资，因此说安井的成长到头了也不见得，也许它还能够在外面重新弄出一条新的增长曲线呢。
我们判断一支消费股是不是价值股，首先看它分红率，以前安井的分红率是不高的，低于百分之三十，国内增长不动了，分红率显著提高到百分之四五十的时候，差不多就算是价值股了，另外一个就是看现金流，一般价值股的现金流都是比较稳定的，利润是多少，现金流随之变化，但安井食品这种就不一样，它一季度现金流非常多，二季度现金流却负得很厉害，除了原材料集中采购外，肯定还是有许多固定资产投资的，到了三季度现金流又转正，这种现金流来回起伏剧烈波动的情况，一般就代表这家公司还有一定成长性，正在努力花钱在固定投资上，准备继续扩大自己的市场份额，一般市场对成长股的估值都会比价值股略微高一些。
搞清楚必需消费，可选消费，成长与价值以后，我们再来看安井食品的基本面，它一季度每股收益增长百分之二十，是很不错的，但二季度开始，受到经济影响，利润就开始不太行了，三季度利润更是下降百分之三十，这时候我们就要考虑一个问题，安井的利润是不是会继续下降，如果四季度利润也下降百分之三十或者更多的话，股价是不是应该相应调低，这时候我们就可以参考前面的分析，既然认定安井是弱周期，必需消费类的股票，利润就不可能一直大幅度下降下去，再看它的现金流，还有一定的增长，综合一下就可以分析出来，安井三季度的利润下降，很可能就是财务上的结算周期变化导致，它的四季度有很大概率不会线性下跌，利润降幅超过三季度，今年的每股收益有可能还是维持在五块钱，或者略低于五块钱的水平，以目前八十四的股价来看，大约是十七倍左右，这个估值不算高也不算低，如果安井未来还有一定成长性的话，股价是比较合理的。
总之，分析消费股的要素比起无周期股来要多一个，就是整体经济水平，如果整体经济水平非常好，同时资金面又很宽松的话，通常消费股的估值是比较高的，收益要大于无周期类的股票，如果整体经济不太好，同时市面上的资金比较紧缺的话，消费股的跌幅也会大于无周期类的股票，也就是收益率大，同时波动率也较大，但比起一般的股票来还是要好些，如果不单单希望吃股息，还打算赚取企业成长的利益的话，可以在估值较低的时候配置一些消费股，没有无周期股那么稳当，但总体收益率也会更好一些，像安井食品的永续增长率，就可以算成基础通胀的百分之六，加上成长股的百分之三，再加快销品的百分之二，总共百分之十一左右，比起宁沪高速和出版社来肯定是要高得多了，一年两年看不出来，但四五年以后，安井的基本面如果不出大问题的话，股价的涨幅肯定也比前面两个无周期股要大一些，巴菲特所讲的好股票，大概率指的就是这些长期永续增长率比较高的股票，在一个合理的价位买入并且长期持有，往往能获得比较丰厚的回报，主要也是因为这类公司财务比较简单，普通人也很容易进行分析，判断估值也比较容易，只要在底部持有，然后安心等待经济周期回归就可以了。