今天为大家追踪分析的股票是中国平安，代码601318。
今天的中国平安不是重点，早在去年和今年四月，我就做了两个分析中国平安的帖子，当时的股价都在三十八九块附近，现在也是四十块出头，可以说基本没怎么动，现在又有新的利空出现，估计保险暂时是不可能从景气度低糜的坑里爬起来了，所以我说中国平安不是重点，今天重点要说的是我新研究出来的一种估值方法，我把它称为有效市盈率估值法，这个方法和我以前总结的经验一样，非常的简单，一看就会，下面我就用中国平安来做个例子，着重说明一下这个有效市盈率估值法。
首先*平安的基本面，去年每股收益四块八，净利润连续好多年下降，中间只有一年稍有回升，大概可以看作一个利润不断下滑的企业，什么时候止住跌势，暂时还不好说，我们的企业一向有家丑不可外扬的传统，如果出了什么事情，宁可先死死的捂住盖子，想办法拆东墙补西墙看能不能把窟窿填起来，这才会对外宣布，在这里我也不讨论中国平安的地产坏帐到底有多大，只是看怎么样用我的有效市盈率估值法来避免踩这些坑。
首先要着重了解的一个指标是分红率，中国平安的分红率是百分之四十五，差不多每年都把一半的利润分掉，我们假定这一半的分红肯定是真钱，到了小股东手里，它自然就是真钱了，剩下的百分之五十五利润本来是留存在公司帐上做为固定资产投资或者现金流储备的，但中国平安眼看着利润是肯定一年不如一年的，我们也不假定它的衰退期有多长，就假定它不增长好了，那么，留下来的百分之五十五利润既然不能产生任何正向收益，我们就可以当它不存在，也就是直接把每股收益乘以分红率得到的每股收益，也就是发到股东手上的真钱，才做为公司的利润，剩下的我管它是拿去填坑也好，拿去干别的也好，我就当它不存在，眼不见心不烦，因此中国平安的去年每股收益在我看来就是四块八乘以百分之四十五等于两块二左右，我们可以直接用这个两块二去算它的市盈率，也就是四十块除以两块二大约是十八倍左右，也就是中国平安的真实市盈率就是十八倍，说实话一点也不便宜。
于是最简单的判断有效市盈率的公式就出来了，就是每股收益乘以分红率，再用股价去除这个数，得到的就是真市盈率，这个公式可以套用在绝大多数价值毁灭的公司头上，所谓价值毁灭，就是指净资产收益率较低，市盈率也较低，无成长的公司，这种公司一般分红都不算多，用我的有效市盈率估值法一算，它们的真市盈率可就一点也不低了。
那么，有些公司并不是完全不成长，而是成长一点点，像四大行，永续成长率大约是百分之一左右，你不能说它留存的那部分利润一点用没有，人家多少是起了一丁点儿作用的，那么这时候有效市盈率又该如何算呢？
这个算法也简单，首先大体框架不变，还是先用每股收益乘以分红率，剩下的利润既然还能提供百分之一的永续增长，我们就按一点零一的久期次方来给前面的真每股收益提供增幅，比如你只看未来三年，也就是久期是三，那就是一点零一的三次方，再乘以前面的那个真每股收益，再用股价去除就可以了，比如伊利的永续增长率是百分之六，你就用一点零六的三次方，去乘以它的真每股收益，也就是每股收益乘以分红率，这样就能算出真市盈率了。
其实利润下降也可以这样算，我们就按中国平安的永续增长是负的百分之五来，也就是先算出真每股盈利，也就是二点二元，再设定久期，我们假定是两年好了，那就是零点九五的二次方，再乘以前面的二点二，我估算大概是零点九，那就是二点二乘以零点九等于二块钱，中国平安两年以后的每股收益是两块钱，而股价是四十块，那么它的真市盈率就是二十倍，很清楚明白吧？
有了这个计算公式，妈妈就再也不用害怕我买到价值毁灭的股票了，只要套用公式一算，公司到底估值多少清清楚楚，我们也不用为它的财报表象所蒙蔽，从此估值的准确性再一次提高。
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今天为大家追踪分析的股票是中国平安，代码601318。
今天的中国平安不是重点，早在去年和今年四月，我就做了两个分析中国平安的帖子，当时的股价都在三十八九块附近，现在也是四十块出头，可以说基本没怎么动，现在又有新的利空出现，估计保险暂时是不可能从景气度低糜的坑里爬起来了，所以我说中国平安不是重点，今天重点要说的是我新研究出来的一种估值方法，我把它称为有效市盈率估值法，这个方法和我以前总结的经验一样，非常的简单，一看就会，下面我就用中国平安来做个例子，着重说明一下这个有效市盈率估值法。
首先*平安的基本面，去年每股收益四块八，净利润连续好多年下降，中间只有一年稍有回升，大概可以看作一个利润不断下滑的企业，什么时候止住跌势，暂时还不好说，我们的企业一向有家丑不可外扬的传统，如果出了什么事情，宁可先死死的捂住盖子，想办法拆东墙补西墙看能不能把窟窿填起来，这才会对外宣布，在这里我也不讨论中国平安的地产坏帐到底有多大，只是看怎么样用我的有效市盈率估值法来避免踩这些坑。
首先要着重了解的一个指标是分红率，中国平安的分红率是百分之四十五，差不多每年都把一半的利润分掉，我们假定这一半的分红肯定是真钱，到了小股东手里，它自然就是真钱了，剩下的百分之五十五利润本来是留存在公司帐上做为固定资产投资或者现金流储备的，但中国平安眼看着利润是肯定一年不如一年的，我们也不假定它的衰退期有多长，就假定它不增长好了，那么，留下来的百分之五十五利润既然不能产生任何正向收益，我们就可以当它不存在，也就是直接把每股收益乘以分红率得到的每股收益，也就是发到股东手上的真钱，才做为公司的利润，剩下的我管它是拿去填坑也好，拿去干别的也好，我就当它不存在，眼不见心不烦，因此中国平安的去年每股收益在我看来就是四块八乘以百分之四十五等于两块二左右，我们可以直接用这个两块二去算它的市盈率，也就是四十块除以两块二大约是十八倍左右，也就是中国平安的真实市盈率就是十八倍，说实话一点也不便宜。
于是最简单的判断有效市盈率的公式就出来了，就是每股收益乘以分红率，再用股价去除这个数，得到的就是真市盈率，这个公式可以套用在绝大多数价值毁灭的公司头上，所谓价值毁灭，就是指净资产收益率较低，市盈率也较低，无成长的公司，这种公司一般分红都不算多，用我的有效市盈率估值法一算，它们的真市盈率可就一点也不低了。
那么，有些公司并不是完全不成长，而是成长一点点，像四大行，永续成长率大约是百分之一左右，你不能说它留存的那部分利润一点用没有，人家多少是起了一丁点儿作用的，那么这时候有效市盈率又该如何算呢？
这个算法也简单，首先大体框架不变，还是先用每股收益乘以分红率，剩下的利润既然还能提供百分之一的永续增长，我们就按一点零一的久期次方来给前面的真每股收益提供增幅，比如你只看未来三年，也就是久期是三，那就是一点零一的三次方，再乘以前面的那个真每股收益，再用股价去除就可以了，比如伊利的永续增长率是百分之六，你就用一点零六的三次方，去乘以它的真每股收益，也就是每股收益乘以分红率，这样就能算出真市盈率了。
其实利润下降也可以这样算，我们就按中国平安的永续增长是负的百分之五来，也就是先算出真每股盈利，也就是二点二元，再设定久期，我们假定是两年好了，那就是零点九五的二次方，再乘以前面的二点二，我估算大概是零点九，那就是二点二乘以零点九等于二块钱，中国平安两年以后的每股收益是两块钱，而股价是四十块，那么它的真市盈率就是二十倍，很清楚明白吧？
有了这个计算公式，妈妈就再也不用害怕我买到价值毁灭的股票了，只要套用公式一算，公司到底估值多少清清楚楚，我们也不用为它的财报表象所蒙蔽，从此估值的准确性再一次提高。