今天接着昨天没说完的，讲一讲如何在宏观经济中寻找增长点。
以前我也不知道A股对增长有如此重视，总觉得好的股票它就是会自然而然的增长，但事实却并非如此，A股对成长的估值是非常鲜明而且清楚的，性价比较高的股票，A股一般会给个滚动市盈率十五倍左右的报价，比如菜百股份，它去年的每股收益是九毛左右，今年一季报增长百分之十五左右，市场就会给它预期今年每股收益九毛乘以一点一五等于一块多一点，按十五倍算就是十六块左右，当时股价是十三块八，发布一季报后股价就会很自然的往十六块方向靠拢，这就是成长股估值的诀窍了。
当然，通用的算法是这么算的，但实际操作中肯定还有不少精微之处，比如某股一季报增长百分之百，市场不可能给它全年按百分之百的增长来算，只会结合实际情况，给它百分之二十到三十的增长算估值，想要拿到翻倍的估值，你就得每个季报都增长百分之百才行，诸如此类的估值小方法还有许多，但大体的框架是不变的，就是按今年的预计每股收益来算市盈率，因此，我们找到能增长而且稳定大幅增长的企业就尤为重要了。
想要找到稳定增长的企业，单靠运气是肯定不行的，你不能说山西汾酒今年增长了百分之三十，明年就一定也能增长百分之三十，唯一可以指望的就是茅台了，它是计划经济式的增长，有庞大的预收帐款来调节利润，所以茅台公司公布的增长计划是一般会实现的，别的公司就未必，像洋河去年预计增长百分之十五，结果只增长百分之五，超计划的利润下降的例子更是比比皆是，其实哪个公司不想自己的企业年年利润稳定增长呢？不是不想，是做不到而已。
我们要想分析出利润增长，也就是景气度提高的企业，首先就要对宏观经济，对基本面有个认识，所谓大河涨水小河满，当经济体总体处于扩张状态时，企业想要获得增长自然比较容易，记得过去十几二十年前，那时候的医药企业想要每年搞个百分之二十到四十的净利润增长那是稀松平常的事，一点也不出奇，现在嘛想增长两位数都非常不容易，这就是一个扩张经济体和一个非扩张经济体的区别，过去时，我们的医保帐户是充足的，全民报销随随便便就能实现，现在你要不加限制报销一下试试看，保证没两年医保帐户就空了，所以才要集采，打压药品的利润空间，药企们自然日子不好过，增长变得困难起来。
其它行业也是如此，为什么二零二零年我们的企业业绩都非常好，增长像飞一样，那是因为全球只有我们在开工生产，订单多得做不完，海运的船都不够装的，全球财富向我们集中，自然各行各业都呈现出一种欣欣向荣的状态，过度的繁荣必然带来短期的萧条，你去年增长了百分之百，今年想要在这个高增速下继续增长百分之百的困难肯定是大得多的，因此最近几年的业绩不太好看是非常正常的，想找高增长的企业自然比前几年难得多，这就是基本面，在有水的池子里找水喝，肯定比没水的池子找水喝更容易。
我们来分析现在宏观的经济基本面，今年想要打破通缩同样是非常困难的，居民的杠杆率还在百分之六十左右，也就是把所有的存款全拿去还贷款，都根本还不起，杠杆率居高不下加上房产跌价损失，国内的货币乘数必然是下降的，没有人会借钱去做亏本的买卖是不是？借钱的人少了，信用货币的扩张自然无从谈起，因此市场上货币通缩是暂时无法改变的，想改变这个基本面，要么就把居民杠杆率降下来，要么就加高企业或者郭家的杠杆率，要么就让固定资产处于涨价状态，这三者短期内都很难实现，因此考虑宏观基本面的时候，最好不要抱太乐观的想法。这也是我努力收缩消费升级方向，尽力去配置必需消费和反通缩消费的原因，现在不是几年前了，你搞个几十块的雪糕都有人为你买单，四五十块一杯的奶茶也可以随随便便卖得出去，上千块的衣服，六百四十八的十连抽，几百上千万的学区房，这些消费升级的产物能买得起愿意买的人总数肯定变少了，现在不是它们发力的时候，而必需消费肯定也会受到一些影响，但总体影响肯定小于升级消费，更容易度过经济寒冬。
什么是反通缩消费？要知道全世界的货币流动量不只是中国，中国的通缩不代表世界的通缩，有些商品是全球定价的，你不可能因为国内的货币通缩，就要求这些全球定价的商品跟着跌价，比如黄金，豆粕，有色金属，能源等等，这些东西自有它一套独特的定价标准，关注它们的基本面，就可以暂时跳出国内通缩的周期，想办法赚到反通缩的收益。
举个例子，某国国内资产价格大幅下降，面临通缩局面，此时它又不愿意全民发钱来刺激消费，这时怎么办？只有想办法实行信贷扩张，把更多的水放给金融机构，希望这些金融机构把水放给企业，让企业保持开工率，最后以工资的形式把钱发给个人，个人提供消费，这样通缩的局面就能解决了，但实际上却是企业不愿开工，因为开工也赚不到钱，因此放出来的水只能在金融系统里空转，实体经济还在通缩，而金融系统里却是大水泛滥，此时国内消费品和资产端都处于通缩状态，泛滥的货币会往哪里去？自然只能往有国际定价的商品去了，只有这些东西才能抗住通缩，保持价格的稳定性，看上去它们是在涨价，实际本质上是因为货币发行过多，但汇率却受到了人为的调节，导致本币没法贬值，因此寻找等价代币，找来找去，自然找到了国际通用商品这边，利用国际定价的一致性来对冲本币实际贬值的风险。
如果全民发钱又会怎么样？全民发钱就是全民购买力的增加，你说是有钱人手里的钱多还是没钱人手里的钱多？全民发钱以后必然是购买力的总体降低，这时有钱人就会疯了一样把手里的钱花出去，买到的物质越多，手里的钱就损失得越少，我可以肯定，只要全民发钱的口子一开，物价必然飞涨，有钱人肯定会争先恐后把钱先花出去换成物质，等到大家领到钱以后，东西的价格肯定就不是现在的价格了，所有东西大涨价的背后，获利的就是必需消费品企业了，以前牛奶卖五六十一箱，现在至少要卖到七八十以上了，这等于是恶性通胀来救活经济，经济是一下子活了，货币秩序却会乱掉，人们手里的钱会发毛，最终受益的还是卖货有生产能力的企业端。
因此，配置好必需消费和反通缩消费以后，对国内资产就算有个交代了，不管采用哪种货币政策，资产都不容易受到损失，在一个水位下降的水池里，能做到这样就可以了，想找增长点，最好跳出这个池子，看看整个世界的宏观经济情况。
我把最好的宏观基本面称之为人变多，肯工作，人变多就是人口出生率高，或者移民多，肯工作就是指分配方式让人们愿意工作，这包括社会治安稳定，生产秩序好，分配较公平，基本上这样的基本面只会出现在ZZ体制向经济体制转型的初期，首先从人口角度来讲，愿意生育人口就说明社会有希望，像韩国那样谁都不想生小孩子就说明大家对未来没啥盼头，生出来也是受苦受难，所以干脆不生，一般ZZ体制下讲究一夫一妻，生育能力更强，到了经济体制下，讲究的就是一男N女或者一女N男，市场化配置嘛，肯定是讲马太效应的，但这个生小孩可不是赚钱，在没有辅助生殖技术大突破前，一男N女或者一女N男，生小孩的速度是肯定比不过一男一女平均分配的，因此人口出生率肯定是一男一女搞ZZ平等婚姻的多，人口出生率高就有人口红利，消费市场增大，劳动人口多，社会总体生产力增强。至于移民，肯定是往社会保障体制比较完备的地方移民，到了经济发展比较充分的高久期时代，贫富分化已经比较严重了，罗宾汉税的征收也是一门艺术，劫富税会让有钱人想办法逃离，济贫税则会让穷人想办法涌入，如何调节两者比例，让富人逃出去的比例小一点，而让有劳动力的穷人润进来的比例高一点，就比较讲究方式方法了。
肯工作一般发生在什么时候呢？你打*氪金手游，什么时候肝得最厉害？那肯定是开服大家的等级装备都差不多的时候，到了后期你无论怎么肝都抵不过别人长久期的积累时，还每天巴巴做任务领道具有什么劲？反正多做一天少做一天任务，你和服务器前几名的大佬之间的差距还是天壤地别，还不如躺平休息休息，或者跑去玩刚开的新服，现实生活中也是如此，当贫富差距拉大到一定程度时，人们就会失去工作的热情，反正多搬几天砖少搬几天砖，差距都很大，那我还不如干一天玩三天，能维持一个基本生存需要就行，剩下的时间不如就找点开心找点乐子，奶头乐一乐也是好的。
因此我们想找高增长的企业基本面就要往这样的地方去找，最简单的就是用工成本代替，过去几十年前，中国人力成本比美国便宜，制造业自然会流向中国，现在东南亚人工成本便宜，制造业自然会流向东南亚，当然，稳定的政经环境也是必不可少的，只要做到营商环境稳定，人力成本降低带来的红利足够让企业吃上十几年，至于长久期以后的贫富差距拉大带来的社会问题，对不起我是全球的资本家，到时候自然会找新的基本面好的地方去。
销售端的基本面也是如此，贫富差距拉大肯定会抑制基础消费，哪里的市场环境会让贫富差距不拉大，哪里的消费市场自然蓬勃旺盛，能开拓海外市场，自然比暂时性处于通缩的市场要好点。
最后，还是要再说一句分散投资，全球经济总是处于一个不断变化的过程当中，基本面也会随时间久期的变化而变化，所以没有哪个方面是可以永远高枕无忧的，因此我们配置资产最好也是分散一点，以上四个方向，国内必需消费，国内抗通缩消费，人工代替红利和销售市场红利，最好哪个方向都配置一点，资产能分散就分散一些，一方面能做一做动态平衡，另一方面也避免基本面突变带来的大幅回撤，我们普通散户最好不要总想着一夜暴富，资产能够稳定增值是最好的，安安稳稳赚钱比什么都强。
目录
今天接着昨天没说完的，讲一讲如何在宏观经济中寻找增长点。
以前我也不知道A股对增长有如此重视，总觉得好的股票它就是会自然而然的增长，但事实却并非如此，A股对成长的估值是非常鲜明而且清楚的，性价比较高的股票，A股一般会给个滚动市盈率十五倍左右的报价，比如菜百股份，它去年的每股收益是九毛左右，今年一季报增长百分之十五左右，市场就会给它预期今年每股收益九毛乘以一点一五等于一块多一点，按十五倍算就是十六块左右，当时股价是十三块八，发布一季报后股价就会很自然的往十六块方向靠拢，这就是成长股估值的诀窍了。
当然，通用的算法是这么算的，但实际操作中肯定还有不少精微之处，比如某股一季报增长百分之百，市场不可能给它全年按百分之百的增长来算，只会结合实际情况，给它百分之二十到三十的增长算估值，想要拿到翻倍的估值，你就得每个季报都增长百分之百才行，诸如此类的估值小方法还有许多，但大体的框架是不变的，就是按今年的预计每股收益来算市盈率，因此，我们找到能增长而且稳定大幅增长的企业就尤为重要了。
想要找到稳定增长的企业，单靠运气是肯定不行的，你不能说山西汾酒今年增长了百分之三十，明年就一定也能增长百分之三十，唯一可以指望的就是茅台了，它是计划经济式的增长，有庞大的预收帐款来调节利润，所以茅台公司公布的增长计划是一般会实现的，别的公司就未必，像洋河去年预计增长百分之十五，结果只增长百分之五，超计划的利润下降的例子更是比比皆是，其实哪个公司不想自己的企业年年利润稳定增长呢？不是不想，是做不到而已。
我们要想分析出利润增长，也就是景气度提高的企业，首先就要对宏观经济，对基本面有个认识，所谓大河涨水小河满，当经济体总体处于扩张状态时，企业想要获得增长自然比较容易，记得过去十几二十年前，那时候的医药企业想要每年搞个百分之二十到四十的净利润增长那是稀松平常的事，一点也不出奇，现在嘛想增长两位数都非常不容易，这就是一个扩张经济体和一个非扩张经济体的区别，过去时，我们的医保帐户是充足的，全民报销随随便便就能实现，现在你要不加限制报销一下试试看，保证没两年医保帐户就空了，所以才要集采，打压药品的利润空间，药企们自然日子不好过，增长变得困难起来。
其它行业也是如此，为什么二零二零年我们的企业业绩都非常好，增长像飞一样，那是因为全球只有我们在开工生产，订单多得做不完，海运的船都不够装的，全球财富向我们集中，自然各行各业都呈现出一种欣欣向荣的状态，过度的繁荣必然带来短期的萧条，你去年增长了百分之百，今年想要在这个高增速下继续增长百分之百的困难肯定是大得多的，因此最近几年的业绩不太好看是非常正常的，想找高增长的企业自然比前几年难得多，这就是基本面，在有水的池子里找水喝，肯定比没水的池子找水喝更容易。
我们来分析现在宏观的经济基本面，今年想要打破通缩同样是非常困难的，居民的杠杆率还在百分之六十左右，也就是把所有的存款全拿去还贷款，都根本还不起，杠杆率居高不下加上房产跌价损失，国内的货币乘数必然是下降的，没有人会借钱去做亏本的买卖是不是？借钱的人少了，信用货币的扩张自然无从谈起，因此市场上货币通缩是暂时无法改变的，想改变这个基本面，要么就把居民杠杆率降下来，要么就加高企业或者郭家的杠杆率，要么就让固定资产处于涨价状态，这三者短期内都很难实现，因此考虑宏观基本面的时候，最好不要抱太乐观的想法。这也是我努力收缩消费升级方向，尽力去配置必需消费和反通缩消费的原因，现在不是几年前了，你搞个几十块的雪糕都有人为你买单，四五十块一杯的奶茶也可以随随便便卖得出去，上千块的衣服，六百四十八的十连抽，几百上千万的学区房，这些消费升级的产物能买得起愿意买的人总数肯定变少了，现在不是它们发力的时候，而必需消费肯定也会受到一些影响，但总体影响肯定小于升级消费，更容易度过经济寒冬。
什么是反通缩消费？要知道全世界的货币流动量不只是中国，中国的通缩不代表世界的通缩，有些商品是全球定价的，你不可能因为国内的货币通缩，就要求这些全球定价的商品跟着跌价，比如黄金，豆粕，有色金属，能源等等，这些东西自有它一套独特的定价标准，关注它们的基本面，就可以暂时跳出国内通缩的周期，想办法赚到反通缩的收益。
举个例子，某国国内资产价格大幅下降，面临通缩局面，此时它又不愿意全民发钱来刺激消费，这时怎么办？只有想办法实行信贷扩张，把更多的水放给金融机构，希望这些金融机构把水放给企业，让企业保持开工率，最后以工资的形式把钱发给个人，个人提供消费，这样通缩的局面就能解决了，但实际上却是企业不愿开工，因为开工也赚不到钱，因此放出来的水只能在金融系统里空转，实体经济还在通缩，而金融系统里却是大水泛滥，此时国内消费品和资产端都处于通缩状态，泛滥的货币会往哪里去？自然只能往有国际定价的商品去了，只有这些东西才能抗住通缩，保持价格的稳定性，看上去它们是在涨价，实际本质上是因为货币发行过多，但汇率却受到了人为的调节，导致本币没法贬值，因此寻找等价代币，找来找去，自然找到了国际通用商品这边，利用国际定价的一致性来对冲本币实际贬值的风险。
如果全民发钱又会怎么样？全民发钱就是全民购买力的增加，你说是有钱人手里的钱多还是没钱人手里的钱多？全民发钱以后必然是购买力的总体降低，这时有钱人就会疯了一样把手里的钱花出去，买到的物质越多，手里的钱就损失得越少，我可以肯定，只要全民发钱的口子一开，物价必然飞涨，有钱人肯定会争先恐后把钱先花出去换成物质，等到大家领到钱以后，东西的价格肯定就不是现在的价格了，所有东西大涨价的背后，获利的就是必需消费品企业了，以前牛奶卖五六十一箱，现在至少要卖到七八十以上了，这等于是恶性通胀来救活经济，经济是一下子活了，货币秩序却会乱掉，人们手里的钱会发毛，最终受益的还是卖货有生产能力的企业端。
因此，配置好必需消费和反通缩消费以后，对国内资产就算有个交代了，不管采用哪种货币政策，资产都不容易受到损失，在一个水位下降的水池里，能做到这样就可以了，想找增长点，最好跳出这个池子，看看整个世界的宏观经济情况。
我把最好的宏观基本面称之为人变多，肯工作，人变多就是人口出生率高，或者移民多，肯工作就是指分配方式让人们愿意工作，这包括社会治安稳定，生产秩序好，分配较公平，基本上这样的基本面只会出现在ZZ体制向经济体制转型的初期，首先从人口角度来讲，愿意生育人口就说明社会有希望，像韩国那样谁都不想生小孩子就说明大家对未来没啥盼头，生出来也是受苦受难，所以干脆不生，一般ZZ体制下讲究一夫一妻，生育能力更强，到了经济体制下，讲究的就是一男N女或者一女N男，市场化配置嘛，肯定是讲马太效应的，但这个生小孩可不是赚钱，在没有辅助生殖技术大突破前，一男N女或者一女N男，生小孩的速度是肯定比不过一男一女平均分配的，因此人口出生率肯定是一男一女搞ZZ平等婚姻的多，人口出生率高就有人口红利，消费市场增大，劳动人口多，社会总体生产力增强。至于移民，肯定是往社会保障体制比较完备的地方移民，到了经济发展比较充分的高久期时代，贫富分化已经比较严重了，罗宾汉税的征收也是一门艺术，劫富税会让有钱人想办法逃离，济贫税则会让穷人想办法涌入，如何调节两者比例，让富人逃出去的比例小一点，而让有劳动力的穷人润进来的比例高一点，就比较讲究方式方法了。
肯工作一般发生在什么时候呢？你打*氪金手游，什么时候肝得最厉害？那肯定是开服大家的等级装备都差不多的时候，到了后期你无论怎么肝都抵不过别人长久期的积累时，还每天巴巴做任务领道具有什么劲？反正多做一天少做一天任务，你和服务器前几名的大佬之间的差距还是天壤地别，还不如躺平休息休息，或者跑去玩刚开的新服，现实生活中也是如此，当贫富差距拉大到一定程度时，人们就会失去工作的热情，反正多搬几天砖少搬几天砖，差距都很大，那我还不如干一天玩三天，能维持一个基本生存需要就行，剩下的时间不如就找点开心找点乐子，奶头乐一乐也是好的。
因此我们想找高增长的企业基本面就要往这样的地方去找，最简单的就是用工成本代替，过去几十年前，中国人力成本比美国便宜，制造业自然会流向中国，现在东南亚人工成本便宜，制造业自然会流向东南亚，当然，稳定的政经环境也是必不可少的，只要做到营商环境稳定，人力成本降低带来的红利足够让企业吃上十几年，至于长久期以后的贫富差距拉大带来的社会问题，对不起我是全球的资本家，到时候自然会找新的基本面好的地方去。
销售端的基本面也是如此，贫富差距拉大肯定会抑制基础消费，哪里的市场环境会让贫富差距不拉大，哪里的消费市场自然蓬勃旺盛，能开拓海外市场，自然比暂时性处于通缩的市场要好点。
最后，还是要再说一句分散投资，全球经济总是处于一个不断变化的过程当中，基本面也会随时间久期的变化而变化，所以没有哪个方面是可以永远高枕无忧的，因此我们配置资产最好也是分散一点，以上四个方向，国内必需消费，国内抗通缩消费，人工代替红利和销售市场红利，最好哪个方向都配置一点，资产能分散就分散一些，一方面能做一做动态平衡，另一方面也避免基本面突变带来的大幅回撤，我们普通散户最好不要总想着一夜暴富，资产能够稳定增值是最好的，安安稳稳赚钱比什么都强。