为什么最近大盘一直在跌？我认为有一个重要原因就是大家没有做好熊市的心理准备。
所谓过去的三年熊市，听起来是熊市，其实在真正经验丰富的老股民看来，也算不上很熊，像跌得多的白酒，中间经历过好几次大反弹，像二一年年中，年末，二二年也反弹过两波，总共反弹过四波，虽然每一波反弹都比上一波的高度要低，但上涨幅度都超过了百分之十以上，有这四波反弹打底，其实白酒总体的跌幅并没多少，高位下来也就跌了百分之三十多而已，对于一个二一年初炒到十七倍市净率的指数而言，百分之三十多的跌幅并不算什么，其余板块就别说了，医药医疗的下跌，属于周期反转均值回归，医疗ETF的净资产收益率应该是没有百分之二十的，但瘟疫期间，却跑到了百分之二十三点三二，这只能说明某些医疗器械如英科医疗等赚钱赚得太多了，过了这个村就没这个店了，景气度回归也是正常的，就算不是大熊市，均值回归带来的一波戴维斯双杀也会把医疗的估值杀下来的，像医疗这种ROE在百分之十七八左右的指数，合理的市净率估值就是四到五倍左右，了不起上个六倍，冲到七倍就虚高了，更别说牛市时冲到十三倍了，它根本就没这个增长能力化解过高的估值泡沫，只能靠下跌来平衡久期，相对新能源光伏也是如此，过去的高增速不能代表未来，如果能打开全球市场还好，现在又是去全球化，中国排名世界第一的光伏能源技术在国际上没太多用武之地，两棒子打下来，估值深度调整也是正常的了，这些景气度引起的下跌，不是说你在牛市或熊市就能避免的，它该跌就得跌，资金冲这些板块都是图回报的，你的估值打不上去，自然卖的人会比买的人多，趋势资金一走，没人接盘的话股价自然一泻千里，这是不以人的意志为转移的，想要涨起来，其实也简单，景气度向好就可以了，但你看看这两年有景气度向好的迹象么？集采一直都在，外包的创新药业务受老美打压，新能源生产过剩，郭家面临巨大的地产窟窿，相应的采购新能源的资金也会减少，基本上就没一个景气度方面的好消息，除了景气度之外，资金推动也是个上涨的路子，但你看看最近有什么主动推上涨的新增资金么？除了戴块布的来买了一点，没有一个主动做多的新增资金，新能源的估值的确便宜，但这种周期性很强的行业和银行一样，没走到真正右侧之前，大家往里投钱都是很谨慎的，要知道周期杀人不见血，你现在看着估值便宜，那是因为它的业绩还很好看，真正做老了投资的基金经理都知道，想杀下去还有无数理由，最直接的一条，就是这些企业都还没亏损，做周期的铁律就是非全行业亏损不见底，君不见，猪肉都亏了多少年了，现在还在死扛着不肯去产能，基金经理又不是瞎子，他们看不到新能源的风险吗？你不去产能，我不去产能，大家都死扛着不去产能，整个产业链必然是生产过剩的，大家都无利可图的，但这又有什么办法呢？猪肉能顶着亏损扛这么多年，光伏自然也可以，到时候一脚踏进这个大坑，想拔的话可没那么容易拔出来的，所以，新增资金想投这些强周期的行业，必然是做的右侧投资，而且每次都投不多，看你上涨了走出右侧图形了就买一点，跌下去就止损卖出，或者干脆不管等下次再右侧再买，这种资金是无力真正做多的，真正做多的资金必然是看着景气度反转，有第一手消息的灵通人士，但景气度反转的前提就是去产能，你看这产能像不像一下子能去掉的样子？
再说其它的一些高科技行业，这些行业在二一年前基本都没怎么涨，趁着二三年初人工智能火出圈，加上马斯克大搞机器人，也学着东施武大郎搞了一把，其实根本没赚到钱，现在还是纯投入的阶段，外国卡这方面的技术也卡得比较死，凡开源的，都是人家评估过，你这边学过去了也没啥大用的东西，这些人工智能机器人的玩意儿基本没产出，全靠一堆花里胡哨的讲故事炒市梦率，没有落地的消费电子产品，公司赚不到钱，却被炒了一大波，估值贵到天上去了，等到资金无力推动上涨，卖的人比买的人多的时候，自然也是一哄而散，一地鸡毛，因为它们的业绩没有新能源这么扎实，所以倒起来也比新能源快得多，半年左右就GAMEOVER了，但这大跌留下来的坑还是要资金来填的，最有说服力的人工智能应用就是游戏，AI生图生视频还是有些看点的，结果游戏还遭到了窗口指导，总投资量肯定也会下降，景气度今年肯定也要降低，今年搞不好又会被杀估值，好在游戏的估值前几年杀得多，去年最高的时候应该也就市净率五倍多，现在杀了百分之二三十，估值应该是三倍左右，最多也就再杀个百分之二三十就到安全区间了，不会像新能源一样跌得这么凶。
我举个例子，像科大迅飞这种企业，说起来是高科技，语音互动，跟什么物联网，人工智能什么的都能扯上点关系，但它真正做出来个啥？有做过符合它高科技身份的什么应用产品么？啥也没做出来过，既没有火出圈的APP，也没有大众认可的消费电子产品，现在无论是腾讯还是百度，好多家都有语音转文字的技术了，准确率不比迅飞低，你看你这高科技企业，研究投入十几年还没人家两三年效果好，这所谓高科技高投入的护城河也太浅了，简直跟没有一样，随便就被拉入贴身肉搏的红海之中，你还吹什么牛逼？凭什么享受高高在上的估值？不过是一个打着高科技的皮融资骗钱的伪高科技企业而已，跟以前的什么神洲泰岳，网宿科技一样，都是些炒题材的*，钱没赚到，天天在市场上吹牛逼，发融资烧钱个顶个的勤快，一旦分红就拿不出钱来，这些公司其实本质上都是主力用来收割韭菜的工具而已，什么题材火了，主力就拿出来炒一把，反正它们都是主力高度控盘的，炒高了往指数基金里一扔，换购走人，等散户上当受骗卖出得差不多了，又被主力悄悄的在底部吸筹捡起来，周而复始，反复割韭菜骗人，美其名曰高科技，其实扒开来一看啥也不是。
这几年的所谓熊市，其实来来去去的就是这些板块胡乱折腾，资金来回腾挪，从A跑到B，一头涨了，另一头就跌了，并不算是真正的熊市，真熊的话像二零一八年，从年头跌到年尾，就没哪个板块涨的，大家都一个熊样，我记得我当年看过一个股，蓝思科技，当时我还啥也不懂，眼看着这股从二三十块跌到五六块，都没明白到底发生了什么事，只是听说大股东放弃可转债的认购权，后来兰丝就一直下跌，而且业绩也巨亏，现在想来当时的我真是单纯呀，这么明显的大股东缺钱，公司景气度变坏的迹象都看不出来，好在这股我也没买，后来一九年果链大火，这股又从几块钱涨到几十块了，把我后悔了好一阵子，其实这都是周期的打法，就是在你亏得不要不要的时候，全市场都是铺天盖地坏消息的时候，这时候套在里面的散户和死多头才会乖乖的交了枪，被主力骗出了筹码，然后在未来的景气度反转中拍断大腿。
所以，别看现在的银行和光伏新能源跌得多跌得惨，搞不好算后帐的时候还没来，当然，我也不是说这些企业一定会亏，但最好做好准备，因为只有当这些盈利看上去十分美好的企业出现大面积亏损了，真正死扛在里面的散户多头才会痛苦的交枪走人，你现在市盈率这么低，股息率这么高，套死在里面的散户韭菜们是不会舍得卖的，大家都盼望着将来分红复投，有回本的一天，只有基本面完全走坏，给你亏个几十上百亿，每股收益的数字负得让人不忍直视的时候，这些散户韭菜们才会骂咧咧的交出手里的筹码，被主力干净利落的收割，当然，这都是我的猜测，也许这些银行新能源就不会亏呢，这个谁也说不好，但想把帐面做亏其实很简单的，多计提一点坏帐就行了，这种东西高杠杆的企业多得是，就看它想不想露出来罢了，比如你搞并购，人家公司里的拖把水桶都是按五六七八倍的市净率估值的，这计提坏帐还不容易？
二零二四年会涨吗？我猜的是会涨，外国机构猜的也是会涨，但大家要看看这些猜涨的内容，外资觉得中国股市跌得太多了，今年可能会涨百分之十二到十四，这百分之十二到十四是什么水平呢？基本也就一年ROE的水平，也就是外资的潜台词是说，你们中国股市今年的涨幅也就完全吻合企业的内生性增幅，估值修复是几乎一点也没有的，市净率还是历史最低水平，这种多年下跌以后的小小看涨，其实已经把A股蔑视到了极致，按道理来讲，跌了这么多年，估值已经是历史最低，反弹起来至少也该反弹到估值分位百分之三十以上吧？这样戴维斯双击，涨幅也有点看头，但外资就认为你只能涨百分之十几，估值还是死死的压在最低点，这种看多，其实根本就没太大意义，我们如果真的要涨，肯定不止涨百分之十几，光一个估值修复就至少要冲百分之三十往上了，你以为趋势性资金是吃素的？它们只要发现会涨，马上无数资金会蜂拥而来，把本来涨百分之二十的推到翻倍都是有可能的，像A股这样跌了多年的，涨起来戴维斯双击一下，像一九年一样涨个百分之五十是很轻松的，就怕今年再出点啥问题，还是通货紧缩，大家都没钱，那就玩完了，大盘肯定还是涨不起来，涨不起来就没人跟风，最多波段一下子，玩箱体收割的肯定又来回做好几趟，那A股想要突破箱体上缘就更困难了。
我本来以为今年开年信贷宽松一下，来个吃饭行情问题不大，没想到去年年底的反弹居然是因为有窗口指导不让做空，今年一开年取消了限制，基金争先恐后卖出，这就没办法了，再好的图形也经不起资金面的打压，看样子还是得等小白基民们抛够了才行，基民们没抛够，出再多利好也无济于事，现在就是这么个行情，想做多的都在找基金持仓比较少的行业股票，持仓重的茅指数没有增量资金，想做多也有心无力，还要面对赎回潮，只能被动卖出，这就和资金周期的反身性杀跌完全吻合了，不等这些小白基民割完，大盘想起稳都很难，还是那句话，大盘想起稳上涨，得让筹码落到不会轻易抛出的价投手里，这样抛盘轻了，买盘多了，资金对比才会是多头占上风，那么现在市场上还剩下多少抛盘呢？估计不会少，但大家也不用担心，价投也不是吃素的，你看大盘天天都是天量净卖出，但实际才跌了多少？可能连十个点都没跌到，我们就以比较典型的伊利股份做为例子，它的股息率现在还不算特别高，高股息保险箱是进不去的，高成长低估值可以算一份，基金重仓也可以算一份，基本上就是基民赎回导致下跌和价投买入的拉锯战了，我们可以看到从年中反弹以来二十九块多的高点到现在二十五块多二十六块的样子，也就跌了百分之十而已，因此，价投的力量其实并不比小白基民们弱多少，只是价投都只习惯低吸，不愿意追高买入，所以伊利只要一下跌，就有无数资金哗哗的在下面承接买单，但往上做的阳线却不是很厉害，而且多呈现冲高回落的状态，这就是明显的抵抗性下跌，上有抛盘下有接盘的一种状态，什么时候伊利跌到非常有吸引力了，肯定会涌出更大量的承接盘把低位筹码买走，再配合今年的红利再投资，因此伊利想再往下破位是比较困难的。
再来分析下贵州茅台，它和伊利的情况又不一样，茅台的估值虽然依然很高，但它是A股价投的信仰之一，许多人离开茅台就不会搞价投了，因此茅台里的价投也是最坚定最狂热的，加上它是权重非常大的指标股，护盘资金会一定想尽办法保住它不下跌，从而平稳指数，加上茅台是真的很优秀，它ROE特别高，估值降得特别快，所以茅台整体还是呈现一种震荡态势，基本不怎么下跌，这和护盘资金有关，但这种资金也消耗了茅台未来的上涨动能，别的白酒跌得稀里哗啦的时候，茅台抗住不跌，那自然的，将来别的白酒估值修复上涨的时候，茅台跟涨肯定也不会太积极，现在别提什么头部酒企挤压其它酒企生存空间的理论，这些理论都是从十年以上的角度去看待行业问题的，中国股市的基本面变化哪里还用等十年，一年头尾可能就要变天好几次了，无非是找个什么说法罢了，想三年前的酒鬼酒，那时净利润增长率是百分之三百多，股价也是一飞冲天，哪里就有人管什么头部酒企挤压理论了？都在吹地方酒企全国化呢，所以这些理论你听听就好，千万别当真，都是在给资金面基本面找理由罢了，能信的只有估值，分红这些落到帐面上的东西，再通过宏观来判断大资金的进出而已。
再看看许多科技白马的下杀，这些股票比如科大迅飞等可是没有价投资金护盘的，里面纯纯的都是一些投机趋势资金，现在趋势破了，跌下去同样要遭受基民小白的无情赎回，想稳住跌幅相比消费大白马就更困难一点了，它们的多头无非就是主力吸筹资金，基本上每一个股票都会有一个做市值管理的主力，它们没事就会高抛低吸，量化割一割小白股民的韭菜，一旦题材来了就猛拉一波，然后派发出货，这部分主力与股票是共生关系，基本公司有什么利好利空消息这些主力都是事先知道的，美其名曰市值管理，其实本质就是做庄，现在大量卖盘出现，就是考验这些庄家资金是否雄厚的时刻了，以整个社会货币通缩的大环境看来，这些主力资金也未必能扛得住，一旦它们的量化敲入，打破了网格箱体的底限，对这些主要靠融资的主力来说也是很危险的，一八年的基本面洗澡，更早一五年的大量杠杆爆仓，都和这些市值管理的主力有关，所以一般熊市到了末期，除了有杀茅台的戏码上演之外，还有一个千股跌停的戏码，这幕大戏也是通常情况下会上演的，它的本质就是反身性太强烈，股市里头的资金别管多杀多也好，融资爆仓也好，大家争先恐后卖出而无买盘接货，导致的金融连锁反应，越卖就逼得越多的基民赎回，越多的杠杆爆仓，集中在很短的一两天内爆发出巨大的做空能量，最终形成流动性危机，把所有买盘全部打爆，形成无可阻挡的暴跌之势，这种股市底部的末日行情，无论在零八年，一五年还是一八年都上演过，没道理二三年就不演，就算去年不演，今年搞不好也会上演，我们都知道短线形态有一种图形叫蚂蚁上树，就是某股票会沿着十日均线不停放小阳线上攻，而在出现许多根小阳线上攻之后，最后总会来根大阳线加速上攻放量结尾，其实你把它反过来想，阴跌到最后也多半是这种情形，不停出小阴线带着五天线下杀，杀到最后，肯定也是一根放量大阴棒结尾，把无数恐慌盘一次性杀出来，让股票充分换手，这才能奠定比较扎实的底部。
底部的第三个特征就是股票大面积亏损，这一点现在看上去只实现了一半，二二年的四季度的确因为人口管控而给实体经济带来巨大困难，因此今年有无数中小企业都是亏损，但我认为这亏损还不够大，许多科技企业还没亏，或者说还扛得住，倒下的多是一些房地产企业，这些高杠杆企业倒了不算什么，真正的末世轮底部是要死一批科技大白马的，一五年和一八年都有这样的祭品摆上供桌，这次的底部却没出现什么有份量的祭品，因此这轮熊市还是不算太完整的，为什么一定是科技大白马亏损倒闭才算数呢？因为这就是个去产能的问题，没人倒闭，产能就去不了，去不了产能，剩下的企业就都没利润，关系就是这么个关系，以前的雏鹰农牧，给祭掉了就有了猪周期的疯狂上涨，美国次贷也祭掉了一个雷曼，中国工业制造业的崛起更是祭掉了一个大毛，桌上能吃的菜就这么多，不把一两个人踢下桌，剩下的人都是吃不饱饭的。
那么，在这样的底部时我们又应该做什么呢？是先把仓位抛出来，等真正筑底信号完成再右侧建仓吗？当然这可能是一种方法，但也未必见得保险，所谓熊市出长阳，你也不知道哪根阳线是所谓的骗炮阳线，冲高右侧追进去搞不好就给埋里面了，像去年的墓碑线和年底的光伏大阳可能就埋进去不少右侧资金了，你想等右侧彻底确定下来再买，那搞不好就涨百分之二三十了，一轮牛市吃饭行情搞不好也就涨这么多，在最高点追进去搞不好又是一轮熊市的开端，所以，最好的散户投资方法就是别管什么市，按估值便宜买就没事，拿不会用到的闲钱，闭上眼按DCF低估去投就是，如果是全职股民，那就动态平衡，找个自己受得了的比例，或者*或者五五，闭上眼投价值低估，剩下的买短债，平时有事没事做做动态平衡，分红下来了就按最低估复投一点，静待周期反转也就行了，我在以前的帖子里说过，熊市最惨烈的战斗，冲在第一线负责扛线扛伤害的，只可能是以必需消费为首的大白马，现在加上一条，还有一些低估值的公用事业，这些股和必需消费的大白马一样，都是能死战不退，承担巨量伤害而不倒的坦克，它们都有卓越的现金生产能力，有极高的分红能保证现金流，是价投最后的大本营，越是逆境，越能显出中流砥柱的本色，其它什么周期，什么科技都是靠不住的，现在连消费升级的白酒都有点靠不住，大家怀疑以后消费降级，都去买便宜货，但一批必需消费和公用事业还是死死挺住了空头无休无止的轰炸，很多人可能都害怕这些股票在大熊市中非旦不跌，反而微微上涨，但其实你想想，绝大多数时候，这些没有任何想像力的公用事业和必需消费都是不怎么涨的，人家都趴在估值地板上一个周期了，按美林时钟，现在的复苏周期就是这些公用事业和必需消费应该上涨的时候，这时都不涨，你还指望它们啥时候涨？就以宁沪高速为例，它的ROE水平难道支撑个两倍的市净率支撑不了吗？以百分之十五左右的ROE水平，支撑两倍市净率是完全可以的，我们之所以不敢买，完全是出于过去的偏见，就是觉得此类股票没有想像空间，估值弹性差，但其实像宁沪高速，粤高速这类股票，霸占着中国最精华的交通区域，估值比上海机场低得多，净资产收益率还更高，人家凭什么不涨？只要没过两倍市净率都是合理的。
以我最近的交易经验来看，底部就是要趁着大杀跌的机会逢低多多买进，只要DCF估值合适，你管它是不是创新低，图形坏不坏，闭着眼睛慢慢买就是，像我胆子大接起飞刀来，什么中文传媒，连续大跌之后买的，图形超级难看，买进以后就跌停，第二天又低开，现在怎么样？还不是老老实实涨上去了？重庆百货也是一样，冲高回落以后买入，上面稳压一个避雷针，照样能扛住盘整修复，其它的还有许多像周大生，罗莱生活，奥瑞金什么的就不多说了，反正按着估值无脑接飞刀买的都还可以，反倒是小心计算估值兼具成长性和未来上涨希望的所谓价值成长股跌得要稍微多一点，但基本也在可接受的范围内，因此，我的策略就是，按价值低估，DCF完全可以当烟蒂捡的一些看上去不怎么好的企业，闭着眼睛趁它杀到估值最低慢慢买就是，不要一次性买太多，也不要老买同一支股票，等分红下来，再找跌得多的前几名继续复投，就当是做动态平衡了，管它大盘熊成啥样，认认真真投股权，将来如果上涨了，涨到估值合理了就卖利润，再涨就卖本金，不涨或者下跌就等分红，分红下来就复投，如此熬上个五年十年的，就不信等不来一轮大牛市行情，就算没行情，红利的复利增长也会让你多出一门很丰厚的固定收入，从此不必为钱发愁。
在熊市中，能攻能守的策略才是好策略，你制定计划之前，不能老想着自己就是天命之子，一抄就抄到大底，接下来就只有不停上涨，你得考虑熊市还有更残酷的时候该怎么办，老巴都说了，如果你接受不了自己刚买入就下跌百分之三十，就不要随便买，最多只定投，熊市就是这样，跌起来是没底的，你觉得现在已经很糟了，还有更糟的时候，还有股票全亏损，基本面完全变坏的时候，各种你想都想不到的坏情况可能会接踵而来，如果没有一颗大心脏，没有一种能攻善守的策略，被各种意外突发一吓就交枪，你就只是股市里的韭菜而已，趁早清仓去做债券或者黄金好了。
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为什么最近大盘一直在跌？我认为有一个重要原因就是大家没有做好熊市的心理准备。
所谓过去的三年熊市，听起来是熊市，其实在真正经验丰富的老股民看来，也算不上很熊，像跌得多的白酒，中间经历过好几次大反弹，像二一年年中，年末，二二年也反弹过两波，总共反弹过四波，虽然每一波反弹都比上一波的高度要低，但上涨幅度都超过了百分之十以上，有这四波反弹打底，其实白酒总体的跌幅并没多少，高位下来也就跌了百分之三十多而已，对于一个二一年初炒到十七倍市净率的指数而言，百分之三十多的跌幅并不算什么，其余板块就别说了，医药医疗的下跌，属于周期反转均值回归，医疗ETF的净资产收益率应该是没有百分之二十的，但瘟疫期间，却跑到了百分之二十三点三二，这只能说明某些医疗器械如英科医疗等赚钱赚得太多了，过了这个村就没这个店了，景气度回归也是正常的，就算不是大熊市，均值回归带来的一波戴维斯双杀也会把医疗的估值杀下来的，像医疗这种ROE在百分之十七八左右的指数，合理的市净率估值就是四到五倍左右，了不起上个六倍，冲到七倍就虚高了，更别说牛市时冲到十三倍了，它根本就没这个增长能力化解过高的估值泡沫，只能靠下跌来平衡久期，相对新能源光伏也是如此，过去的高增速不能代表未来，如果能打开全球市场还好，现在又是去全球化，中国排名世界第一的光伏能源技术在国际上没太多用武之地，两棒子打下来，估值深度调整也是正常的了，这些景气度引起的下跌，不是说你在牛市或熊市就能避免的，它该跌就得跌，资金冲这些板块都是图回报的，你的估值打不上去，自然卖的人会比买的人多，趋势资金一走，没人接盘的话股价自然一泻千里，这是不以人的意志为转移的，想要涨起来，其实也简单，景气度向好就可以了，但你看看这两年有景气度向好的迹象么？集采一直都在，外包的创新药业务受老美打压，新能源生产过剩，郭家面临巨大的地产窟窿，相应的采购新能源的资金也会减少，基本上就没一个景气度方面的好消息，除了景气度之外，资金推动也是个上涨的路子，但你看看最近有什么主动推上涨的新增资金么？除了戴块布的来买了一点，没有一个主动做多的新增资金，新能源的估值的确便宜，但这种周期性很强的行业和银行一样，没走到真正右侧之前，大家往里投钱都是很谨慎的，要知道周期杀人不见血，你现在看着估值便宜，那是因为它的业绩还很好看，真正做老了投资的基金经理都知道，想杀下去还有无数理由，最直接的一条，就是这些企业都还没亏损，做周期的铁律就是非全行业亏损不见底，君不见，猪肉都亏了多少年了，现在还在死扛着不肯去产能，基金经理又不是瞎子，他们看不到新能源的风险吗？你不去产能，我不去产能，大家都死扛着不去产能，整个产业链必然是生产过剩的，大家都无利可图的，但这又有什么办法呢？猪肉能顶着亏损扛这么多年，光伏自然也可以，到时候一脚踏进这个大坑，想拔的话可没那么容易拔出来的，所以，新增资金想投这些强周期的行业，必然是做的右侧投资，而且每次都投不多，看你上涨了走出右侧图形了就买一点，跌下去就止损卖出，或者干脆不管等下次再右侧再买，这种资金是无力真正做多的，真正做多的资金必然是看着景气度反转，有第一手消息的灵通人士，但景气度反转的前提就是去产能，你看这产能像不像一下子能去掉的样子？
再说其它的一些高科技行业，这些行业在二一年前基本都没怎么涨，趁着二三年初人工智能火出圈，加上马斯克大搞机器人，也学着东施武大郎搞了一把，其实根本没赚到钱，现在还是纯投入的阶段，外国卡这方面的技术也卡得比较死，凡开源的，都是人家评估过，你这边学过去了也没啥大用的东西，这些人工智能机器人的玩意儿基本没产出，全靠一堆花里胡哨的讲故事炒市梦率，没有落地的消费电子产品，公司赚不到钱，却被炒了一大波，估值贵到天上去了，等到资金无力推动上涨，卖的人比买的人多的时候，自然也是一哄而散，一地鸡毛，因为它们的业绩没有新能源这么扎实，所以倒起来也比新能源快得多，半年左右就GAMEOVER了，但这大跌留下来的坑还是要资金来填的，最有说服力的人工智能应用就是游戏，AI生图生视频还是有些看点的，结果游戏还遭到了窗口指导，总投资量肯定也会下降，景气度今年肯定也要降低，今年搞不好又会被杀估值，好在游戏的估值前几年杀得多，去年最高的时候应该也就市净率五倍多，现在杀了百分之二三十，估值应该是三倍左右，最多也就再杀个百分之二三十就到安全区间了，不会像新能源一样跌得这么凶。
我举个例子，像科大迅飞这种企业，说起来是高科技，语音互动，跟什么物联网，人工智能什么的都能扯上点关系，但它真正做出来个啥？有做过符合它高科技身份的什么应用产品么？啥也没做出来过，既没有火出圈的APP，也没有大众认可的消费电子产品，现在无论是腾讯还是百度，好多家都有语音转文字的技术了，准确率不比迅飞低，你看你这高科技企业，研究投入十几年还没人家两三年效果好，这所谓高科技高投入的护城河也太浅了，简直跟没有一样，随便就被拉入贴身肉搏的红海之中，你还吹什么牛逼？凭什么享受高高在上的估值？不过是一个打着高科技的皮融资骗钱的伪高科技企业而已，跟以前的什么神洲泰岳，网宿科技一样，都是些炒题材的*，钱没赚到，天天在市场上吹牛逼，发融资烧钱个顶个的勤快，一旦分红就拿不出钱来，这些公司其实本质上都是主力用来收割韭菜的工具而已，什么题材火了，主力就拿出来炒一把，反正它们都是主力高度控盘的，炒高了往指数基金里一扔，换购走人，等散户上当受骗卖出得差不多了，又被主力悄悄的在底部吸筹捡起来，周而复始，反复割韭菜骗人，美其名曰高科技，其实扒开来一看啥也不是。
这几年的所谓熊市，其实来来去去的就是这些板块胡乱折腾，资金来回腾挪，从A跑到B，一头涨了，另一头就跌了，并不算是真正的熊市，真熊的话像二零一八年，从年头跌到年尾，就没哪个板块涨的，大家都一个熊样，我记得我当年看过一个股，蓝思科技，当时我还啥也不懂，眼看着这股从二三十块跌到五六块，都没明白到底发生了什么事，只是听说大股东放弃可转债的认购权，后来兰丝就一直下跌，而且业绩也巨亏，现在想来当时的我真是单纯呀，这么明显的大股东缺钱，公司景气度变坏的迹象都看不出来，好在这股我也没买，后来一九年果链大火，这股又从几块钱涨到几十块了，把我后悔了好一阵子，其实这都是周期的打法，就是在你亏得不要不要的时候，全市场都是铺天盖地坏消息的时候，这时候套在里面的散户和死多头才会乖乖的交了枪，被主力骗出了筹码，然后在未来的景气度反转中拍断大腿。
所以，别看现在的银行和光伏新能源跌得多跌得惨，搞不好算后帐的时候还没来，当然，我也不是说这些企业一定会亏，但最好做好准备，因为只有当这些盈利看上去十分美好的企业出现大面积亏损了，真正死扛在里面的散户多头才会痛苦的交枪走人，你现在市盈率这么低，股息率这么高，套死在里面的散户韭菜们是不会舍得卖的，大家都盼望着将来分红复投，有回本的一天，只有基本面完全走坏，给你亏个几十上百亿，每股收益的数字负得让人不忍直视的时候，这些散户韭菜们才会骂咧咧的交出手里的筹码，被主力干净利落的收割，当然，这都是我的猜测，也许这些银行新能源就不会亏呢，这个谁也说不好，但想把帐面做亏其实很简单的，多计提一点坏帐就行了，这种东西高杠杆的企业多得是，就看它想不想露出来罢了，比如你搞并购，人家公司里的拖把水桶都是按五六七八倍的市净率估值的，这计提坏帐还不容易？
二零二四年会涨吗？我猜的是会涨，外国机构猜的也是会涨，但大家要看看这些猜涨的内容，外资觉得中国股市跌得太多了，今年可能会涨百分之十二到十四，这百分之十二到十四是什么水平呢？基本也就一年ROE的水平，也就是外资的潜台词是说，你们中国股市今年的涨幅也就完全吻合企业的内生性增幅，估值修复是几乎一点也没有的，市净率还是历史最低水平，这种多年下跌以后的小小看涨，其实已经把A股蔑视到了极致，按道理来讲，跌了这么多年，估值已经是历史最低，反弹起来至少也该反弹到估值分位百分之三十以上吧？这样戴维斯双击，涨幅也有点看头，但外资就认为你只能涨百分之十几，估值还是死死的压在最低点，这种看多，其实根本就没太大意义，我们如果真的要涨，肯定不止涨百分之十几，光一个估值修复就至少要冲百分之三十往上了，你以为趋势性资金是吃素的？它们只要发现会涨，马上无数资金会蜂拥而来，把本来涨百分之二十的推到翻倍都是有可能的，像A股这样跌了多年的，涨起来戴维斯双击一下，像一九年一样涨个百分之五十是很轻松的，就怕今年再出点啥问题，还是通货紧缩，大家都没钱，那就玩完了，大盘肯定还是涨不起来，涨不起来就没人跟风，最多波段一下子，玩箱体收割的肯定又来回做好几趟，那A股想要突破箱体上缘就更困难了。
我本来以为今年开年信贷宽松一下，来个吃饭行情问题不大，没想到去年年底的反弹居然是因为有窗口指导不让做空，今年一开年取消了限制，基金争先恐后卖出，这就没办法了，再好的图形也经不起资金面的打压，看样子还是得等小白基民们抛够了才行，基民们没抛够，出再多利好也无济于事，现在就是这么个行情，想做多的都在找基金持仓比较少的行业股票，持仓重的茅指数没有增量资金，想做多也有心无力，还要面对赎回潮，只能被动卖出，这就和资金周期的反身性杀跌完全吻合了，不等这些小白基民割完，大盘想起稳都很难，还是那句话，大盘想起稳上涨，得让筹码落到不会轻易抛出的价投手里，这样抛盘轻了，买盘多了，资金对比才会是多头占上风，那么现在市场上还剩下多少抛盘呢？估计不会少，但大家也不用担心，价投也不是吃素的，你看大盘天天都是天量净卖出，但实际才跌了多少？可能连十个点都没跌到，我们就以比较典型的伊利股份做为例子，它的股息率现在还不算特别高，高股息保险箱是进不去的，高成长低估值可以算一份，基金重仓也可以算一份，基本上就是基民赎回导致下跌和价投买入的拉锯战了，我们可以看到从年中反弹以来二十九块多的高点到现在二十五块多二十六块的样子，也就跌了百分之十而已，因此，价投的力量其实并不比小白基民们弱多少，只是价投都只习惯低吸，不愿意追高买入，所以伊利只要一下跌，就有无数资金哗哗的在下面承接买单，但往上做的阳线却不是很厉害，而且多呈现冲高回落的状态，这就是明显的抵抗性下跌，上有抛盘下有接盘的一种状态，什么时候伊利跌到非常有吸引力了，肯定会涌出更大量的承接盘把低位筹码买走，再配合今年的红利再投资，因此伊利想再往下破位是比较困难的。
再来分析下贵州茅台，它和伊利的情况又不一样，茅台的估值虽然依然很高，但它是A股价投的信仰之一，许多人离开茅台就不会搞价投了，因此茅台里的价投也是最坚定最狂热的，加上它是权重非常大的指标股，护盘资金会一定想尽办法保住它不下跌，从而平稳指数，加上茅台是真的很优秀，它ROE特别高，估值降得特别快，所以茅台整体还是呈现一种震荡态势，基本不怎么下跌，这和护盘资金有关，但这种资金也消耗了茅台未来的上涨动能，别的白酒跌得稀里哗啦的时候，茅台抗住不跌，那自然的，将来别的白酒估值修复上涨的时候，茅台跟涨肯定也不会太积极，现在别提什么头部酒企挤压其它酒企生存空间的理论，这些理论都是从十年以上的角度去看待行业问题的，中国股市的基本面变化哪里还用等十年，一年头尾可能就要变天好几次了，无非是找个什么说法罢了，想三年前的酒鬼酒，那时净利润增长率是百分之三百多，股价也是一飞冲天，哪里就有人管什么头部酒企挤压理论了？都在吹地方酒企全国化呢，所以这些理论你听听就好，千万别当真，都是在给资金面基本面找理由罢了，能信的只有估值，分红这些落到帐面上的东西，再通过宏观来判断大资金的进出而已。
再看看许多科技白马的下杀，这些股票比如科大迅飞等可是没有价投资金护盘的，里面纯纯的都是一些投机趋势资金，现在趋势破了，跌下去同样要遭受基民小白的无情赎回，想稳住跌幅相比消费大白马就更困难一点了，它们的多头无非就是主力吸筹资金，基本上每一个股票都会有一个做市值管理的主力，它们没事就会高抛低吸，量化割一割小白股民的韭菜，一旦题材来了就猛拉一波，然后派发出货，这部分主力与股票是共生关系，基本公司有什么利好利空消息这些主力都是事先知道的，美其名曰市值管理，其实本质就是做庄，现在大量卖盘出现，就是考验这些庄家资金是否雄厚的时刻了，以整个社会货币通缩的大环境看来，这些主力资金也未必能扛得住，一旦它们的量化敲入，打破了网格箱体的底限，对这些主要靠融资的主力来说也是很危险的，一八年的基本面洗澡，更早一五年的大量杠杆爆仓，都和这些市值管理的主力有关，所以一般熊市到了末期，除了有杀茅台的戏码上演之外，还有一个千股跌停的戏码，这幕大戏也是通常情况下会上演的，它的本质就是反身性太强烈，股市里头的资金别管多杀多也好，融资爆仓也好，大家争先恐后卖出而无买盘接货，导致的金融连锁反应，越卖就逼得越多的基民赎回，越多的杠杆爆仓，集中在很短的一两天内爆发出巨大的做空能量，最终形成流动性危机，把所有买盘全部打爆，形成无可阻挡的暴跌之势，这种股市底部的末日行情，无论在零八年，一五年还是一八年都上演过，没道理二三年就不演，就算去年不演，今年搞不好也会上演，我们都知道短线形态有一种图形叫蚂蚁上树，就是某股票会沿着十日均线不停放小阳线上攻，而在出现许多根小阳线上攻之后，最后总会来根大阳线加速上攻放量结尾，其实你把它反过来想，阴跌到最后也多半是这种情形，不停出小阴线带着五天线下杀，杀到最后，肯定也是一根放量大阴棒结尾，把无数恐慌盘一次性杀出来，让股票充分换手，这才能奠定比较扎实的底部。
底部的第三个特征就是股票大面积亏损，这一点现在看上去只实现了一半，二二年的四季度的确因为人口管控而给实体经济带来巨大困难，因此今年有无数中小企业都是亏损，但我认为这亏损还不够大，许多科技企业还没亏，或者说还扛得住，倒下的多是一些房地产企业，这些高杠杆企业倒了不算什么，真正的末世轮底部是要死一批科技大白马的，一五年和一八年都有这样的祭品摆上供桌，这次的底部却没出现什么有份量的祭品，因此这轮熊市还是不算太完整的，为什么一定是科技大白马亏损倒闭才算数呢？因为这就是个去产能的问题，没人倒闭，产能就去不了，去不了产能，剩下的企业就都没利润，关系就是这么个关系，以前的雏鹰农牧，给祭掉了就有了猪周期的疯狂上涨，美国次贷也祭掉了一个雷曼，中国工业制造业的崛起更是祭掉了一个大毛，桌上能吃的菜就这么多，不把一两个人踢下桌，剩下的人都是吃不饱饭的。
那么，在这样的底部时我们又应该做什么呢？是先把仓位抛出来，等真正筑底信号完成再右侧建仓吗？当然这可能是一种方法，但也未必见得保险，所谓熊市出长阳，你也不知道哪根阳线是所谓的骗炮阳线，冲高右侧追进去搞不好就给埋里面了，像去年的墓碑线和年底的光伏大阳可能就埋进去不少右侧资金了，你想等右侧彻底确定下来再买，那搞不好就涨百分之二三十了，一轮牛市吃饭行情搞不好也就涨这么多，在最高点追进去搞不好又是一轮熊市的开端，所以，最好的散户投资方法就是别管什么市，按估值便宜买就没事，拿不会用到的闲钱，闭上眼按DCF低估去投就是，如果是全职股民，那就动态平衡，找个自己受得了的比例，或者*或者五五，闭上眼投价值低估，剩下的买短债，平时有事没事做做动态平衡，分红下来了就按最低估复投一点，静待周期反转也就行了，我在以前的帖子里说过，熊市最惨烈的战斗，冲在第一线负责扛线扛伤害的，只可能是以必需消费为首的大白马，现在加上一条，还有一些低估值的公用事业，这些股和必需消费的大白马一样，都是能死战不退，承担巨量伤害而不倒的坦克，它们都有卓越的现金生产能力，有极高的分红能保证现金流，是价投最后的大本营，越是逆境，越能显出中流砥柱的本色，其它什么周期，什么科技都是靠不住的，现在连消费升级的白酒都有点靠不住，大家怀疑以后消费降级，都去买便宜货，但一批必需消费和公用事业还是死死挺住了空头无休无止的轰炸，很多人可能都害怕这些股票在大熊市中非旦不跌，反而微微上涨，但其实你想想，绝大多数时候，这些没有任何想像力的公用事业和必需消费都是不怎么涨的，人家都趴在估值地板上一个周期了，按美林时钟，现在的复苏周期就是这些公用事业和必需消费应该上涨的时候，这时都不涨，你还指望它们啥时候涨？就以宁沪高速为例，它的ROE水平难道支撑个两倍的市净率支撑不了吗？以百分之十五左右的ROE水平，支撑两倍市净率是完全可以的，我们之所以不敢买，完全是出于过去的偏见，就是觉得此类股票没有想像空间，估值弹性差，但其实像宁沪高速，粤高速这类股票，霸占着中国最精华的交通区域，估值比上海机场低得多，净资产收益率还更高，人家凭什么不涨？只要没过两倍市净率都是合理的。
以我最近的交易经验来看，底部就是要趁着大杀跌的机会逢低多多买进，只要DCF估值合适，你管它是不是创新低，图形坏不坏，闭着眼睛慢慢买就是，像我胆子大接起飞刀来，什么中文传媒，连续大跌之后买的，图形超级难看，买进以后就跌停，第二天又低开，现在怎么样？还不是老老实实涨上去了？重庆百货也是一样，冲高回落以后买入，上面稳压一个避雷针，照样能扛住盘整修复，其它的还有许多像周大生，罗莱生活，奥瑞金什么的就不多说了，反正按着估值无脑接飞刀买的都还可以，反倒是小心计算估值兼具成长性和未来上涨希望的所谓价值成长股跌得要稍微多一点，但基本也在可接受的范围内，因此，我的策略就是，按价值低估，DCF完全可以当烟蒂捡的一些看上去不怎么好的企业，闭着眼睛趁它杀到估值最低慢慢买就是，不要一次性买太多，也不要老买同一支股票，等分红下来，再找跌得多的前几名继续复投，就当是做动态平衡了，管它大盘熊成啥样，认认真真投股权，将来如果上涨了，涨到估值合理了就卖利润，再涨就卖本金，不涨或者下跌就等分红，分红下来就复投，如此熬上个五年十年的，就不信等不来一轮大牛市行情，就算没行情，红利的复利增长也会让你多出一门很丰厚的固定收入，从此不必为钱发愁。
在熊市中，能攻能守的策略才是好策略，你制定计划之前，不能老想着自己就是天命之子，一抄就抄到大底，接下来就只有不停上涨，你得考虑熊市还有更残酷的时候该怎么办，老巴都说了，如果你接受不了自己刚买入就下跌百分之三十，就不要随便买，最多只定投，熊市就是这样，跌起来是没底的，你觉得现在已经很糟了，还有更糟的时候，还有股票全亏损，基本面完全变坏的时候，各种你想都想不到的坏情况可能会接踵而来，如果没有一颗大心脏，没有一种能攻善守的策略，被各种意外突发一吓就交枪，你就只是股市里的韭菜而已，趁早清仓去做债券或者黄金好了。